2月26日晚间 ，ST京蓝（即京蓝科技
，SZ000711，股价3.64元 ，市值103.99亿元）发布公告称
，因公司股票价格近期涨幅极大，严重脱离业绩情况 ，将自2月27日起停牌核查 。

　　《每日经济新闻》记者注意到
，自2026年1月23日至2月26日，公司股价累计涨幅高达116.67% ，期间多次触及异常波动
。然而，另一面则是公司深陷亏损泥潭：2025年度预计扣非后净利润亏损1.5亿元至2.2亿元
，亏损幅度同比进一步扩大。

　　更令市场担忧的是，公司控股股东虽曾立下“军令状 ” ，但2024年5208.51万元的业绩补偿款至今仍有4608.51万元逾期未付
，且其所持股份已100%质押；公司账面资金捉襟见肘，仅余900余万元 。

　　一边是热火朝天的资金追捧 ，另一边却是深陷资金泥潭 、新业务拓展存疑的冰冷现实
，ST京蓝的这波大涨究竟是困境反转的黎明，还是风险累积的幻象？

　　股价拉升缺乏利好支撑 ，ST京蓝停牌核查

　　根据公司2月26日发布的公告
，ST京蓝股票于2026年2月24日
、2月25日、2月26日连续3个交易日收盘价格涨幅偏离值累计超过13.13%，属于股票交易异常波动情形
。

　　拉长周期来看 ，自2026年1月23日至2026年2月26日期间
，ST京蓝股票价格涨幅高达116.67%。在此期间，公司股票多次触及股票交易异常波动情形 、1次触及严重异常波动情形 。

　　面对短期内如此剧烈的价格拉升 ，公司宣布，为维护投资者利益
，将就股票交易波动情况进行核查
。经申请，公司股票自2026年2月27日开市起停牌 ，预计停牌时间不超过3个交易日
，待核查结束并披露相关公告后复牌。

　　《每日经济新闻》记者注意到，这场狂欢似乎缺乏实质性的利好支撑 。ST京蓝在公告中明确提示风险称 ，公司股票最新市净率显著高于行业平均水平
，未来可能存在股价快速下跌的风险。

　　此外，经公司自查并向控股股东
、实际控制人核实 ，截至公告披露日
，公司不存在应披露而未披露的重大事项
。公司前期披露的信息不存在需要补充、更正之处，近期经营情况及内外部经营环境也未发生重大变化。

　　从企业经营层面来看 ，ST京蓝正面临严峻的挑战 。公司提示
，当前股价涨幅与公司经营业绩严重偏离
。ST京蓝业绩已连续多年处于亏损状态，2023年底完成破产重整后 ，2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-1.19亿元。

　　根据《2025年度业绩预告》，ST京蓝预计2025年扣除非经常性损益后的净利润亏损将进一步扩大至1.5亿元至2.2亿元
，上年同期亏损1.19亿元 。尽管2025年公司营业收入预计实现增长，但主营业务仍处于战略转型投入期 ，尚未形成稳定盈利
。

　　重组“画饼
”落地难
，账面资金仅900余万元

　　除了亏损，对ST京蓝来说 ，更为棘手的是控股股东频频违约带来的“诚信赤字”与资金链断流。

　　2023年重整期间
，控股股东云南佳骏靶材科技有限公司（以下简称“云南佳骏 ”）曾承诺ST京蓝2024年度扣非后归母净利润不低于3000万元（剔除中科鼎实影响） 。然而，实际核算利润仅为-2208.51万元 ，直接触发了5208.51万元的业绩补偿义务
。

　　截至目前
，ST京蓝仅收到补偿款600万元，剩余4608.51万元逾期未收到。这一违约行为导致云南佳骏在2025年底遭深交所通报批评 ，并被黑龙江证监局责令改正 。

　　雪上加霜的是
，结合公司2025年大幅亏损的预告，预计将大幅低于约定的4000万元利润目标 ，这预示着将触发新的 、金额较大的现金补偿义务
。而在云南佳骏已将其所持公司股份100%质押（主要用于借款融资及担保）的状态下，后续补偿款能否足额
、及时支付存在极大不确定性。

　　与此同时
，ST京蓝的流动性危机也已显现 。截至2025年三季度末，ST京蓝账面资金仅剩912.63万元。

　　虽然ST京蓝在2025年12月曾宣布拟启动将鑫联科技或其主营业务资产注入上市公司的程序 ，试图通过拥抱“含锌铟固危废资源化利用
”赛道自救
，但资金门槛成为最大的拦路虎
。

　　正如公司董事长马黎阳此前所言，“资金是决定发展规模和速度的核心因素”。在自身造血能力不足、控股股东资金周转困难的情况下 ，这一资产注入计划能否落地充满不确定性 。

　　另一方面
，ST京蓝寄予厚望的高密度ITO靶材业务也前途未卜
。该业务技术门槛高，且公司即将生产的产品尚未经过市场验证。按行业惯例 ，客户通常需要6—12个月的产品稳定性验证期
，短期内难以带来大量业绩，并面临订单获取难 、技术迭代等行业普适风险 。

　　在多重利空与风险交织之下 ，ST京蓝的这场停牌核查
，或许正是市场重新审视其真实价值的冷静时刻
。

（文章来源：每日经济新闻）