据贺利氏贵金属分析师称，尽管伊朗冲突和关税不确定性支撑了黄金 ，但黄金和白银可能还有进一步下跌的空间。

　　分析师指出
，截至1月底，白银价格在一个月内上涨了72% ，而自2025年初以来累计上涨了322%，而黄金则分别上涨了30%和115% 。而在大幅下跌后
，白银在2月收复了50%的跌幅，黄金则收复了约70%的跌幅
。

　　分析师认为 ，地缘政治风险虽然推高了贵金属价格
，但一旦海湾地区的敌对行动结束，这种上涨势头能否持续 ，可能取决于最终达成的协议。

　　其指出
，过去也曾出现过几次白银价格大幅上涨的情况，但一旦触顶 ，价格往往会下跌40%至70% 。而在最近的峰值之后
，白银价格在一周多一点的时间内下跌了37%，这与以往的走势相符。

　　但与此同时 ，在早期的类似事件中
，白银价格触底往往需要数月甚至数年的时间
。2006年曾出现过一次例外，当时白银价格在一个月内下跌了35% ，这是历史上从极端上涨中跌幅最小、速度最快的一次，而且当时正值牛市。

　　截至发稿
，伦敦金现货价格报5370美元/盎司，昨夜金价一度跌至5260美元/盎司 ，但现已反弹 。银价波动则更加大
，昨夜一度下跌至87美元/盎司，但现已反弹至接近90美元/盎司
。

　　贺利氏表示 ，虽然持有黄金和白银的基本理由自1月份以来并未改变
，但市场参与者对金银价格快速上涨存在担忧。金银很可能需要一两个月以上的时间，以及价格的继续下跌 ，才能消除此前快速上涨的过度乐观情绪 。

　　就黄金而言
，美国与以色列联合打击伊朗的冲突正在推动近期的价格走势
。市场的初步反应符合预期，波动最大的是油价 ，股市则遭到抛售。避险需求推高了黄金和美元
，其他贵金属价格也跟随黄金走高 。

　　不过，由于美国在过去一段时间内已在中东地区加强军事存在 ，给了市场足够的反应时间，因此部分风险可能已被计入金价
。2月份金价上涨接近10%
，从1月底的暴跌中反弹。

　　此外，贺利氏指出 ，美国最高法院裁定特朗普无权实施其大部分贸易关税后
，经济不确定性也随之上升 。这可能将为贵金属价格提供支撑
。

　　从投资流向来看，ETF投资者对白银仍热情不减。上周全球白银ETF持仓量增加了超过1800万盎司 ，价格回升吸引了一些投资者增加白银配置 。然而
，目前总持仓量为8.34亿盎司，仍低于年初的8.64亿盎司和去年12月底的8.7亿盎司。

（文章来源：财联社）