美以伊战事升级以来
，在其他能化品种连续大涨的带动下，郑商所烧碱期货价格3月5日开始快速跟涨 ，并在其后两个交易日内连续跳涨
，一举刷新五个月新高
。

　　业内人士表示，尽管后市地缘风险溢价仍存较大不确定性 ，当前国内烧碱市场供大于求的根本矛盾并未发生实质性改变
，现货市场跟涨有限，需警惕烧碱期货价格冲高回落风险。

　　期价强势拉升现价跟涨有限

　　3月2日当周开盘以来 ，郑商所烧碱期货市场前三天运行平稳 。直到3月5日午后
，烧碱期货主力连续合约快速封板，当天以7.01%的涨幅领涨商品市场
。3月6日 ，烧碱期价重返2500元／吨上方；3月9日早盘
，伴随着国际油价突破100美元／桶大关，烧碱开盘快速封板涨停 ，并刷新五个月新高至2551元／吨。

　　市场普遍的观点认为，中东局势仍是烧碱盘面价格快速拉涨的主要原因 。光大期货资源高级分析师张凌璐指出
，烧碱期货走强主要受到海外能源价格提升、中东地区物流运输受阻 、东南亚地区氯碱降负荷等多重因素提振，这些因素对国内烧碱市场的影响多存在于情绪扰动和未来预期层面
。

　　国泰君安期货分析师陈嘉昕表示 ，市场的主要担忧集中于两方面：一是乙烯供应扰动可能传导至PVC生产
，进而通过氯碱平衡机制导致烧碱被动减产；二是中东作为烧碱净出口地区，其供应兑现受阻 ，或促使部分海外需求转向中国
，从而支撑我国烧碱出口边际扩张。

　　另外，郑州商品交易所也在6日发布风险提示函中称 ，近期
，美以对伊朗发动军事打击后，大宗商品市场不确定性因素增多 ，烧碱等期货品种市场价格波动较大 。郑商所在提示各会员单位要进一步加强投资者教育工作
，提醒投资者依规
、审慎、理性参与交易，避免盲目跟风的同时也表示 ，将进一步加强市场监查工作力度，坚决依规严肃查处违规交易行为
。

　　值得关注的是
，与期货价格连续飙升形成对比的是，国内烧碱现货市场虽有跟涨 ，但相对表现平稳。卓创资讯数据显示
，截至3月6日，江苏 、山东等一些地区烧碱现货报价出现松动 ，但不少地区报价仍维持稳定
，现货贴水幅度进一步扩大 。3月9日早盘时段，国内河北
、河南部分液碱报价稳定 ，山东、山西液碱报价则出现上调
。

图为卓创资讯液碱现货报价截图

　　“近期国内液氯市场好转
，带动液碱价格走高，但综合来看 ，氯碱企业综合盈利并不理想。在期货盘面深度升水的情况下
，烧碱现货企业交割意愿将有所增加 。”方正中期期货分析师夏聪聪表示。

　　郑商所仓单日报显示，截至3月6日当天 ，郑商所烧碱仓单共计899张（每张仓单=1手合约*30吨／手=30吨），其中3月6日当天就增加了150张
。

图为郑商所3月6日烧碱仓单日报（数据来源：郑州商品交易所）

　　高产量高库存市场供强需弱

　　我国是烧碱生产大国
，近年来供应能力仍在不断提升。卓创资讯数据显示，2025年 ，我国烧碱产能 、产量
、消费量分别为4989万吨、4375.52万吨和3922.56万吨
，同比分别增长2.02% 、3.73%和3%，消费增速不及产量增速 。

　　尽管烧碱企业利润处于低位 ，但尚未出现大规模减产
。在陈嘉昕看来
，出现这一局面的主要原因在于：一是低利润背景下，企业降负反而会推高单位生产成本；二是烧碱厂家不会因短期利润承压而退出市场；三是山东省3月大工业电价持续下调 ，使得烧碱边际装置仍有一定利润空间。

　　张凌璐则进一步介绍
，今年以来，烧碱行业开工水平维持高位 ，1月中旬至2月中旬开工水平甚至达到近六年最高位 。春节期间开工负荷有所下降
，但烧碱副产品液氯下游需求持续好转，液氯价格近期上涨明显 ，进一步助推烧碱行业开工负荷
。

　　供应量持续提升，需求支撑力度却相对偏弱
，使得烧碱库存已涨至历史高位。隆众资讯数据显示，截至3月5日 ，国内烧碱行业开工率86.4%
，周环比提升1.5个百分点，同期烧碱周度产量85.5万吨 ，较前一周提升1.79% 。且截至3月2日当周
，国内20万吨以上液碱企业库存55.57万吨（湿吨），周环比提升2.73% ，同比提升15.54%
。

　　“作为烧碱最大下游
，氧化铝行业目前供应过剩，边际装置已陷入亏损 ，存在减产预期。在低利润环境下
，氧化铝厂对烧碱采购趋于谨慎，囤货需求放缓 ，导致烧碱库存难以顺畅向下游转移 。 ”陈嘉昕进一步说
。

　　张凌璐补充表示，1月中旬以来烧碱最大的下游氧化铝行业生产水平持续下降
，截至3月5日行业开工率已降至83.1%，较1月中旬高点下滑2.73个百分点。同时 ，春节后下游需求复苏偏慢
，山东地区液碱成交整体偏淡，需求支撑力度不足 。

　　谨慎看待出口乐观预期

　　展望后市 ，业内认为
，当前市场情绪升温，推动烧碱价格走强 ，形成阶段性好转和乐观预期的共振
，但仍需谨慎对待出口改善的可持续性
、潜在仓单压力、盘面高升水结构等因素。

　　海关总署数据显示，2025年 ，我国烧碱出口量约410.11万吨
，同比增长约33.61%；进口量为0.89万吨，同比下降约45.06%
。

　　“进口量减少表明我国国内液碱供应充足 ，进口无套利空间。
”张凌璐认为，我国烧碱产需差高达453万吨
，出口量不到国内总产量的十分之一，虽能缓解部分产需压力 ，但考虑到产业链各环节库存量
，烧碱整体仍处于过剩格局中 。

　　“考虑到当前弱现实并未发生根本性转变，期现基差扩大 ，现货持有者可关注期现套利机会和卖套保操作
。在资金及情绪面共同扰动下
，烧碱盘面波动加剧，操作上不宜过度追涨 ，合理控制风险。”夏聪聪表示 。

　　陈嘉昕同样认为
，国内供需矛盾依然存在，乐观预期向出口传导的效果目前仍较为有限
。后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。

　　此外 ，由于3至5月为烧碱传统需求旺季
，卓创资讯预计，3月多地32%液碱价格或小幅上涨 ，但部分市场持稳或小幅下降；4月或以上涨为主；5月小幅上涨后预计维稳或小降 。需密切关注氯碱企业开工情况，烧碱新增产能投产进度
，以及氧化铝等大型下游企业接货情况 、采购价格、新增产能投产进度等
。

（文章来源：新华财经）