国泰海通研报认为，快递“反内卷”已扩散至全国 ，明显提升了企业的单票收入
，并将明显修复电商快递企业下半年与明年的盈利，盈利弹性取决于提价持续性。建议重视电商快递业绩确定性改善机遇 。

　　国泰海通｜交运：快递量持续较快增长 ，反内卷开启盈利修复

　　小件化趋势延续
，预计业务量维持韧性增长
。2025年8月，快递业务量累计完成1282.0亿件 ，同比增长17.8%（可比口径）
，增速实现逆势增长，小件化趋势延续 ，叠加中西部地区、农村等下沉市场消费潜力释放
，2025下半年和26年行业业务量有望实现韧性增长。

　　反内卷政策持续落地，监管托底价格形成支撑 。2025年1-8月 ，快递行业单票收入为7.48元，同比下滑7.3%
，相较于24年末同比降幅12.3%有所收窄，反映出反内卷监管下的行业价格竞争趋缓
。考虑到此轮“反内卷 ”呈现出覆盖更广泛 、时间更早
、涨幅更大的特点 ，叠加电商旺季将至
，25下半年和26年快递单价有望企稳修复。

　　规模效应减弱，无人车打开末端降本空间 。小件化趋势下规模效应减弱 ，单票核心成本下行趋缓
。随着运输成本和中转成本降本空间收窄
，无人车技术将打开末端派送成本降本空间。此外，社保新规短期将导致单票成本上升 ，长期有望推动行业向价值竞争转型 。

　　投资建议
。我们认为
，快递反内卷已扩散至全国，明显提升了企业的单票收入 ，并将明显修复电商快递企业下半年与明年的盈利
，盈利弹性取决于提价持续性。建议重视电商快递业绩确定性改善机遇 。

　　风险提示。宏观经济波动、恶性价格竞争 、政策风险
、油价波动等
。

（文章来源：人民财讯）