历史数据显示 ，港股通高股息全收益指数即将进入一年中日历效应最为显著的阶段(12月至次年1月中旬) 。

　　广发证券研究指出，该时期获得绝对收益和超额收益的概率较高
，收益率表现也较为可观。当前市场环境下，关注港股通高股息板块的配置机会 ，或将成为投资者岁末年初增厚收益的有效策略
。

　　历史表现：超额收益概率高达81.8%

　　统计数据显示
，2014年至今，在12月至次年1月中旬这一时间段：

　　相较于沪深300全收益指数 ，港股通高股息全收益指数获得超额收益的概率达81.8%
，超额收益的中位数和均值分别为5.6%和2.1%。仅在2014-2015年杠杆牛市、2020-2021年宽松货币政策推动的牛市中表现落后 。

　　相较于中证红利全收益指数，超额收益概率同样为81.8% ，超额收益中位数和均值分别为3.6%和3.2%
，仅在2014-2015年杠杆牛市中表现欠佳
。

　　相较于恒生指数全收益，超额收益概率仍为81.8% ，超额收益中位数和均值分别为1.0%和1.6%
，主要在2020年末及2022年末因腾讯超预期上涨而短暂落后。

　　日历效应成因：三大核心因素

　　港股红利板块在岁末年初表现出如此强劲的日历效应，主要源于三方面因素：

　　机构资金再平衡效应：公募基金等追求相对收益的机构投资者在年底进行资产再平衡 ，往往会选择卖出估值较高 、波动较大的成长股，转向高股息、高安全边际的港股红利板块
，以锁定年度收益 。2016-2017年蓝筹白马行情
、2021年新能源车牛市、2022年10月政策放松后的TMT板块快速上行后，均在年末至次年初出现风格切换至港股红利板块的现象
。

　　保险资金季节性配置需求：12月至1月为保费收入高峰期 ，面对新增资金
，部分保险机构倾向于在高股息资产中快速建仓，以匹配负债成本 ，形成稳定的买盘支撑。

　　政策窗口期催化：年末至年初是政策密集出台期
，一旦有关提高分红比例的政策落地，或稳增长政策不及预期 ，均可能催化港股红利行情走强 。

　　其他日历效应时段

　　除12月至次年1月中旬外
，港股通高股息全收益指数还有其他具有日历效应的时段：

　　正向效应期：3月至4月中旬，年报密集发布期 ，超预期的分红方案可能带来上涨机会
，但弹性和上涨概率不及A股红利板块
。

　　负向效应期：6月上旬至8月初 、9月下旬至10月，这两个时段下跌概率较大 ，幅度较高，主要与密集分红后部分资金选择兑现收益有关。

　　当前配置价值凸显

　　当前市场环境下
，布局港股通高股息板块正当其时：历史规律清晰：2014年至今，12月至次年1月中旬期间 ，该板块相较于主要指数的胜率均达82%
，获取绝对收益的胜率高达91% 。

　　交易拥挤度低：当前成交额占比仅为6.1%，处于历史相对低位 ，为投资者提供了较好的再布局机会
。

　　流动性环境改善：海外流动性最紧张时期已过
，美国政府停摆结束，TGA账户余额将大幅下降 ，美联储12月降息25BP概率已回升至86%
，加之圣诞节前可能宣布新任美联储主席，外部流动性压力明显缓解。

（文章来源：财联社）