最新迹象显示 ，美元的剧烈波动正开始渗透至美国国债市场
，这可能是一个初步的警示信号，表明疲软的美元有潜力推高长期利率。

　　如下图所示 ，在周二及周三美国交易时段的尾盘
，美元汇率的波动均引发了美国国债市场的激烈反应 。这与此前一周的情况形成了鲜明对比——当时尽管彭博美元指数下跌超过2.5%至近三年来的最低水平，但债市对此始终表现冷淡
。

　　当地时间周二晚间 ，在美国总统特朗普表示他不担心美元贬值后
，美元出现了短线暴跌。而周三，在美国财政部长贝森特否认美国正打算采取汇率干预行动后 ，美元又一度短线大幅回升 。

　　不难看到，近两日随着美元下跌
，长期国债收益率大幅攀升，而美元此后的反弹又曾伴随着收益率的快速回落
。这些波动反映了货币贬值最终可能演变为通胀的可能性 ，这对一个声称致力于降低借贷成本的美国政府来说
，无疑是一种含蓄的指责。

　　三菱日联证券美洲公司美国宏观策略主管George Goncalves指出，“美国债券市场 ，尤其是长期债券的命运正与美元紧密相连 。当日本等国收益率已足够吸引本土投资者时
，美元疲软若引发通胀将适得其反
。 ”

　　近两日呈现的另一值得关注的现象是，随着美债收益率上升 ，长期通胀保护国债(TIPS)的表现优于基准国债
，而在收益率下降时则表现落后——这是另一组迹象，表明美元波动正被视为潜在的通胀催化剂。

　　在周二的美元抛售潮中 ，国债相对于利率掉期的估值出现下降
，这表明债券正在被抛售，且基于相关期权活动 ，衡量长期利率波动率的指标有所上升 。

　　分析人士指出，目前美债收益率的上升还主要集中在长期国债
，这推动30年期国债收益率相对于2年期国债上升了约7个基点，创下数月来单日最大涨幅。当债券市场呈现典型的“熊陡
”走势时——即长债收益率上涨速度快于短债收益率 ，投资者通常预计通胀可能再度升温
。

　　而展望未来
，美元若持续走弱可能会进一步削弱外国投资者对美国国债的需求——目前约三分之一的美国国债由海外投资者持有。如果美元的动荡持续，可能会进一步加深今年伊始金融市场上“抛售美国”交易的风险螺旋 。

（文章来源：财联社）