贵金属价格继续反弹！

　　北京时间周一早间
，黄金、白银价格延续反弹走势
。截至券商中国记者发稿，现货黄金涨0.44%报4988.6美元/盎司；现货白银涨超2%报79.69美元/盎司。上周五 ，白银价格大涨近10%
，黄金涨近4% 。

　　另外，美股股指期货涨幅扩大
。截至券商中国发稿 ，标准普尔500指数期货上涨0.30%
，纳指期货涨0.38%，道指期货涨0.26%。

　　近期 ，贵金属市场经历了罕见的“过山车
”行情
，黄金 、白银在暴涨后遭遇暴跌，旋即又现反弹 。接下来 ，金银价格又会如何演绎呢？究竟是长期趋势的终结
，还是牛市途中一次惊心动魄的“压力测试”？

　　机构：金价长期看涨，警惕银价波动

　　白银的价格波动历来比黄金更为剧烈 ，原因在于其市场规模较小
、流动性较低
。相比之下，流动性更高的黄金市场应对波动的能力更强。

　　日前
，多家银行和资产管理机构重申对黄金的长期看涨观点 。一位在暴跌前卖出的富达国际（Fidelity International）基金经理表示准备再次买入；太平洋投资管理公司（PIMCO）大宗商品组合管理团队负责人也认为，黄金的上行趋势依旧完好
。

　　摩根大通全球市场策略团队分析师Jason Hunter表示 ，近期金价的走势是典型的短期冲高回落反转
，是为了消化前期过快涨幅的“中场休息 ”，而非长期涨势的终结阶段。

　　技术图表显示 ，黄金价格在经历了抛物线式的上涨后
，动能已出现明显的衰竭迹象 。Hunter预测，金价将在未来数周甚至数月内形成一个宽幅震荡的“持有模式
”（Holding pattern）
。在此期间 ，5000美元关口及5100-5150美元区域将构成沉重的阻力
，限制金价的短期反弹空间。

　　尽管短期面临技术性回调，但支撑黄金牛市的核心逻辑——“货币贬值”（Debasement）主题依然完好 。Hunter指出 ，美元指数（DXY）持续在100关口下方运行
，这是一个关键的长期弱势信号。只要美元维持在这一水平下方，市场就容易受到自2025年初开始的下跌趋势重启的影响
。

　　银河证券认为 ，本周，金属资产可能继续处于震荡盘整期
，需关注美国1月CPI数据，以判断通胀黏性 ，修正美联储政策预期。中长期来看
，贵金属牛市的核心逻辑依然稳固 。当前黄金核心逻辑已从短期利率博弈，转向对冲美元长期信用风险和全球货币体系重构
。白银需注意其市场容量小 ，易被资金操纵的特点
，警惕杠杆资金带来的踩踏风险。工业金属将更显著地受到全球绿色转型主导，长期需求结构向好 。

　　浙商证券表示 ，在当前时间点
，从短期维度看，金银均面临潜在的流动性冲击与风险偏好切换带来的扰动
。但从中长期维度看 ，延续黄金强于白银的判断。在操作层面
，更倾向于将波动率回落作为再度增配的关键观察指标 。若黄金隐含波动率（黄金VIX）从高位回落并进入相对稳定区间，通常意味着流动性冲击缓释、市场定价更趋有序 ，黄金的风险收益特征将明显改善，届时黄金的中期投资机会更值得把握
。

　　波动带来黄金买入机会？

　　普徕仕基金经理兼商品主管Rick de los Reyes称
，贵金属近期的波动，较大程度反映升市后的整固 ，而非黄金升势告一段落。黄金近期升浪的最后一段推进相当急促
，并带有明显的挟淡仓（short squeeze）特征，令金价在短时间内急升 。从历史走势观察 ，当已实现波动率短期急升后
，市场往往需要时间消化获利盘，继而进入横行整固阶段 ，之后才有机会延续升势
。在此情况下
，金价短期或维持区间上落，但仍具备再试新高的潜力。

　　Rick de los Reyes指出 ，黄金早前的回调及随后反弹
，亦为观察整体市场风险偏好提供重要线索 。若相关调整与市场揣测沃什可能出任美联储主席有关，市场反应凸显投资者对货币政策持续宽松仍抱有高度期望。任何被市场解读为金融环境可能转趋收紧的信号 ，均有机会放大市场敏感度，并触发风险资产出现较明显波动
。

　　他表示
，在“高利率维持较长时间 ”的宏观环境下，黄金的对冲角色亦正出现结构性转变。其与实质利率之间的传统反向关系在近年有所弱化；相反 ，金价与主权债务持续上升 、货币贬值
，以及地缘政治不确定性加剧等因素的相关性日益提高 。各国央行对黄金的需求，已成为支持金价的重要结构性动力 ，且近年增速明显
，反映更多国家正积极分散外汇储备配置
。尽管任何资产在持仓过度集中时都可能带来风险，但支持黄金需求的核心因素未有改变 ，除非全球金融环境出现明显且持续的收紧。然而
，就目前所见，尚未有充分迹象显示主要央行正朝该方向迅速转向 ，亦令黄金市场出现持续性平仓的可能性相对有限 。

　　Caldwell Securities副总裁兼高级投资组合经理Tony Ciero表示
，近日，在特朗普宣布下任美联储主席提名人选凯文·沃什后 ，黄金价格出现回调
。显然，沃什的立场更偏鹰派
，他希望强化美元，并在金融危机期间反对量化宽松政策。这种更偏鹰派的态度让投资者感到压力 ，尤其是在美元此前持续走弱
、金价一路上涨的背景下 。展望未来
，如果利率走高带动美元走强，黄金或许曾被高估
。“我认为这些担忧目前已经有所缓和。即便在目前价位 ，我们依然看好黄金 。眼下金价正出现不错的反弹
，长期来看，我们相信美元会走弱 ，金价也会继续走高
。
”Tony Ciero说道。

　　Tony Ciero指出
，波动会带来绝佳的买入机会 。如果你坚信某项资产的基本面会支撑其升值，那么价格的回调可以成为很好的入场点。“至少在我们看来 ，长期来看黄金会继续走高
，因为美国有意削弱本国货币，这会利好金价”
。比特币则不同 ，它的波动性在去年曾达到12.5万美元峰值，目前已回落至7.5万美元附近。比特币更多受地缘政治风险驱动
，而在避险环境下，风险最高的资产往往最先遭到抛售 。Ciero称 ，我们看到地缘政治紧张局势加剧——无论是格陵兰还是委内瑞拉——这正给比特币带来卖压
。

　　不过
，Kitco Metals高级分析师吉姆·威科夫（Jim Wyckoff）认为，黄金反弹缺乏强劲动能 ，若无重大地缘政治触发因素
，金价不太可能刷新纪录。黄金作为传统避险资产，在地缘政治与经济不确定性升温时通常表现优异 。

　　威科夫表示：“白银市场目前呈现出巨大的多头投机氛围
。 ”他补充称 ，在经历了多年的繁荣周期后
，金银如今似乎正步入典型的商品萧条阶段。

（文章来源：证券时报网）