据财联社报道 ，沙特阿拉伯开始削减石油产量
，原因是储油设施已趋于饱和 。

　　作为“大宗商品之王 ”，原油的影响力正得到淋漓尽致的展现
。

　　3月9日 ，国际油价盘中直线拉涨
，盘中最高升至119.5美元/桶。从美伊冲突升级以来，其累积涨幅已经达到60%左右 。

　　短期国际油价的快速上涨 ，在拉升石油化工产品成本、价格的同时，也打破了原油与其他能源产品之间的比价关系
，进而引发了整个能源市场的大幅上涨
。

　　当天，国内期货 、股票市场反应激烈 ，能源板块的焦煤
、焦炭期货
，以及棕榈油、菜籽油 、大豆油等农产品期货均出现大幅上涨，同时主营业务涉及油籽压榨
、油脂精炼的金龙鱼 ，股价也出现明显异动。

　　原油与上述商品的关联度看似有限
，却是实实在在存在着一些产业层面的替代关系，比如原料既可以使用原油 ，也可以使用煤炭的塑料、甲醇 、尿素等产品 。

　　油脂油料方面
，宝城期货则指出，“国内豆油市场核心驱动力来自外部 ，中东地缘冲突推高原油价格
，显著提升了油脂作为生物柴油原料的吸引力。
”

　　不过，需要注意的是 ，部分油脂期货的供需关系整体宽松，加之主导短期价格运行的海外市场不确定性因素较多
，整体市场波动风险需要引起警惕
。

　　原油还能影响养猪？

　　新华社3月8日报道，以色列军方7日对伊朗首都德黑兰的多处燃油存储设施发动袭击。

　　同时 ，科威特国家石油公司7日宣布
，受美以伊战事威胁霍尔木兹海峡船只通行安全、运输原油和成品油的船只匮乏等因素影响，该公司遭遇“不可抗力” ，已开始削减原油产量和炼油加工量 。

　　受此影响
，本周国际油价迎来了更为暴力的拉升
。

　　3月9日早盘，布伦特原油期货涨幅一度达到30%以上 ，直逼120美元/桶高位
，市场反应远远大于美伊冲突升级初期。

　　短期油价的大幅变动，在能源替代
、比价关系等多重影响下 ，对煤炭、油脂等行业构成了直接传导 。

　　截至3月9日午盘
，文华财经的煤炭 、油脂板块涨幅分别达到7.53%与6.09%，仅次于涵盖原油
、燃料油等产品的石油板块
。

　　其中 ，煤炭作为基础能源品种，在工业燃料、化工原料均可以起到一定替代的作用。以乙烯/聚乙烯为例
，便是既可以通过原油生产乙烯，又可以通过煤制烯烃（MTO）的方式进行生产 。

　　而当原油价格过快上涨 ，导致乙烯等产品成本大幅抬升后
，煤化工的经济性便得到了显著增强
。

　　综合中国工程院 、中国石油和化学工业联合会等多方报告，当布伦特油价在80美元/桶以上时 ，煤化工经济性会进入显著增强的强盈利区间。

　　同时
，短期国际油价的过快上涨，也打破了与煤炭等其他能源原有的比价关系 。

　　相关数据显示 ，按热值等价计算
，油煤长期存在稳定比价中枢，长期油
、煤热值比价中枢为3.0–3.4
。

　　而当上述价格平衡被打破 ，比价偏离中枢后
，理论上煤炭进入“低估区间 ”，从而吸引更多市场需求或资金流入 ，引发煤价上行。

　　如果说以上传导关系还相对容易理解，那么原油对菜籽油等植物油脂价格的影响则会让人稍感意外 。

　　这其中
，有一个连接双方的重要桥梁，即生物柴油 ，原料则包括了菜籽油、大豆油等多种植物油脂
，尤其是棕榈油更是其第一大原料来源。

　　“周五马来西亚棕榈油期货飙升至四个月高点，创下8月份以来的最大单周涨幅 ，主要因为中东冲突持续升级
，国际油价飙升，提振包括棕榈油在内的植物油价格走强
。
”宝城期货指出。

　　其他期货机构也普遍认为 ，地缘政治风险推高国际原油价格
，也增强了棕榈油作为生物柴油原料吸引力 。

　　内 、外盘联动之下，早盘国内市场棕榈油
、菜籽油和大豆油期货大幅上涨 ，并迅速向豆粕、菜粕等农产品逐级传导
，而后者又是养殖行业必要的蛋白来源，以及最重要的饲料成本构成
。

　　如果油价持续保持高位 ，远在波斯湾的战火，会沿着产业链一路“烧”至国内猪栏 、鸡舍的饲料桶……

　　输入性波动风险激增

　　国际油价上涨
，虽然短期刺激国内煤炭
、油脂期货价格上行，但是因为源头在中东市场 ，不可控因素较多。

　　加之部分产品较为宽松的供需关系
，以及国内自主定价的特点，短期相关产品的外部输入性波动风险正在迅速增加 。

　　比如今天涨幅最突出的棕榈油 ，便面临着多空因素交织的局面
。仅以其供应端为例
，新世纪期货便指出，马来仍处于季节性减产周期 ，但3月下旬后产量将逐步从低位回升
，同时印尼出口税费的上调可能在短期内抑制其出口积极性，而禁止废料出口的政策将进一步收紧可供出口的油脂供应。

　　另有期货机构指出 ，国内棕榈油近月到港集中
，港口库存大幅攀升至历史同期高位，且处于季节性消费淡季 ，下游需求疲软，整体呈现“外强内弱 ”格局 。

　　而就大宗商品中长期走势来看
，供需关系又起到了至关重要的作用，后续一旦来自中东局势的扰动因素有所弱化 ，以棕榈油为代表的油脂期货定价也将回归其基本面
。

　　至于同样上涨的煤炭类产品
，即便国内市场也需要部分进口，整体自供比例却达到90%左右 ，对外依存度较低
，其价格形成也是以国内自主定价为主。

　　近期主导煤价运行的变量，也主要集中在国内煤矿复产节奏 ，以及库存去化、下游复工需求等方面 。

　　此外
，100美元/桶的国际油价，虽然加重了市场对能源替代的预期 ，但是因为产业层面的反应会明显落后于资本市场
，后续仍然需要解决油价高位持续多长时间，有无企业跟进替代 ，整体替代的数量有多少等变量予以验证
。

　　短期来看，以上大宗商品短期的价格异动
，现阶段还只是局限在国际油价所带来的情绪扰动层面，中长期仍面临着诸多不确定因素。

　　以布伦特原油期货为代表的国际油价 ，在做多情绪得到初步释放 、释放应急石油储备消息发酵下
，3月9日午后布伦特原油涨幅明显收窄 。

　　截至发稿前，其近月2605合约报于108美元/桶附近 ，涨幅从早盘的30%回落至17%。

　　受此影响
，棕榈油期货、焦煤期货主力合约打开涨停，焦炭
、菜籽油和豆粕等品种涨幅也出现明显收窄
。

　　国内INE原油期货及相关石化产品 ，因为内、外盘比价关系与更为直接的产业关系
，得以涨停收盘。

（文章来源：21世纪经济报道）