根据美国银行全球研究（BofA Global Research）两位经济学家的说法 ，美国经济和货币政策在2025年可能有两条截然不同的路径 。

　　美银经济学家Aditya Bhave和Shruti Mishra在周二发布的最新报告中表示
，假设劳动力市场保持稳定，美国总统特朗普的关税可能会导致通胀再抬头 ，从而阻止美联储在2025年降息
。这是他们目前的基本预期。

　　与之相反的另一种预期是
，美银研究小组指出，如果经济出现什么问题 ，很可能会在今年夏末之前发生
，这可能会导致利率出现截然不同的走势 。

　　他们写道：“我们认为前景是双向的
。如果劳动力市场像我们预期的那样保持稳定，关税驱动的通胀可能会足以阻止美联储降息。但如果经济出现崩溃 ，我们认为它将在夏季发生 。 ”

　　“而如果后一种情况成为现实，我们预计美联储将从9月份开始迅速降息75个基点
。
”他们补充道。

　　上周
，美联储继续“按兵不动”，将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%不变 ，并暗示特朗普总统的关税对经济的影响仍存在很大的不确定性 。这是美联储自去年降息100个基点后
，连续第四次会议维持利率不变。

　　官员们的最新预测显示，他们预计经济增长将放缓 ，通胀将上升
，失业率将上升，对利率前景的看法也存在分歧
。最新公布的“点阵图 ”也揭露了美联储内部矛盾：虽然中值预期仍维持在今年降息两次 ，但预测今年不降息的委员从4人提高至7人。同时预测今年至少降息两次的官员也较3个月前减少1位 。

　　与此同时
，美联储官员近两日的发言也分化出了两个阵营：“观望派
”和“7月降息派”
。以鲍威尔为首的“观望派 ”主张“再看看特朗普关税会产生哪些影响
”，而美联储理事沃勒和负责监管的副主席鲍曼则表示支持7月份降息 ，因为他们认为关税可能只会一次性推高通胀。

　　然而
，根据美银研究小组的说法，通常被市场解读为央行基本预测的中位数所反映的预期是不太准确的 。因为这种预测情景依赖一个“金发姑娘式”的经济环境：即通胀温和 ，就业市场略有降温但不会大幅走弱
。

　　在华尔街，“金发姑娘 ”被用来形容一种既不过热也不过冷的理想经济状态。但美银认为这种情况不太可能发生 。

　　美银经济学家们指出
，在准确预测利率走势方面，美联储“点阵图”中位数的历史记录并不理想
。他们研究了美联储此前6月份的预测对当年晚些时候利率走势预测的准确性。

　　“在2019年 、2022年和2024年6月的会议上 ，甚至没有一位FOMC参与者正确预测了当年剩余时间的政策变化 。在经济不确定性上升的时期
，预测是非常困难的
。经济和劳动力市场前景不明朗，使得预测尤其具有挑战性。
”他们写道 。

（文章来源：财联社）