【导读】白银基金套利热潮涌 ，溢价“狂飙”还出乌龙

　　近期
，一路狂飙、频创历史新高的白银，将一只白银基金彻底带火 。在资金涌入下 ，不仅该产品频频停牌限额，另一只与其名称代码相似的产品也被买爆
。

　　不少网友公开分享白银基金套利教程。有网友称
，自己通过套利盈利30元，“只要溢价大于5个点 ，都会坚持套利 ” 。

　　业内人士认为
，国投白银LOF高溢价源于供需失衡 、资金炒作，随着限购金额提升 ，场内高溢价有望回落。建议普通投资者别再跟风追涨
，远离脱离基本面的投机，做好风险管理
。

　　白银续创历史新高

　　国投白银LOF套利受热捧

　　12月以来 ，白银一路强势上涨
，相继突破60美元/盎司
、70美元/盎司关口。截至发稿，伦敦银报72.255美元/盎司 ，年内涨幅超150%；COMEX白银报71.895美元/盎司
，年内涨幅超130% 。至此，白银年内涨幅已远超黄金
。

　　银价持续暴涨下 ，全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品——国投白银LOF受到热捧，自12月2日以来
，累计发布了13份二级市场价格溢价的风险提示公告及相关停复牌公告，并数次调整申购限额。

　　在社交平台上 ，近期也出现了许多关于白银基金套利教程的帖子 。

　　一位网友近日发帖称
，自己当日通过套利盈利30元，后续“还想继续套
”
。

　　溢价率超68%

　　还有资金买盘闹出乌龙

　　资料显示 ，国投白银LOF成立于2015年8月6日
，主要投资于白银期货主力合约，业绩比较基准为上海期货交易所白银期货主力合约收益率（扣除相关费用）；截至三季度末 ，该基金规模为28.27亿元。

　　在资金热捧下
，该产品份额、净值双双大涨，截至12月23日收盘 ，最新流通份额已突破26亿份
，与月初相比增长近2亿份；最新流通规模增至48.2亿元，与三季度末相比增长近20亿元 。

　　12月22日 、23日 ，国投白银LOF连续两日涨停，截至12月23日收盘
，国投白银LOF二级市场收盘价涨至2.883元，溢价率高达57.5%
。

　　12月24日 ，国投白银LOF再因高溢价率在开市起至当日10:30停牌
，10：30复牌后迅速拉升涨停，截至上午11：30 ，日内成交额达4.96亿元
，换手率达6.12%，最新溢价率再次攀升至68.16%。

　　值得注意的是 ，国投白银LOF受到资金爆炒的同时
，疑似有资金闹出乌龙，买入了与其名称和代码相似的国投瑞盈LOF 。12月24日 ，国投瑞盈LOF在开盘不久后直线拉升涨停
，上午成交385万元；12月23日、22日分别为涨停和大涨9.87%
。

　　谈及国投白银LOF二级市场的高溢价，南开大学金融学教授田利辉表示 ，国投白银LOF近期高溢价现象，根源在于严重的供需失衡。白银趋势性行情吸引的大量资金
，只能在狭小的二级市场进行“围猎”，使得交易价格严重脱离基金净值 ，形成“稀缺性泡沫 ”
，集中反映了在特殊产品机制与亢奋市场情绪交织下出现的价格扭曲 。

　　望京博格表示，由于白银期货大涨 ，国投白银LOF作为全市场唯一一只主要投资于白银期货的基金产品连续涨停
，资金跟风买入，助推该产品二级市场价格大涨 ，相较于基金净值出现了较高溢价。

　　一位公募市场部负责人也称
，近期白银价格暴涨，在投机资金炒作下 ，市场做多情绪达到极致
。虽然国投白银LOF限购500元
，但在赚钱效应被互联网放大的影响下，场内溢价更高了 ，狂热的情绪甚至产生了“乌龙指”，国投瑞盈LOF因代码和字母接近而出现溢价。

　　市场专家建议：短期上涨较多

　　没必要再跟风追涨

　　针对当前市场盛行的套利交易
，望京博格认为，国投白银LOF限购额从100元提升至500元 ，可能会打压溢价 。比如在周一申购的国投白银LOF
，本周三可以卖出，卖盘增多会对高溢价形成压力
。随着套利资金越来越多 ，卖盘超过买盘
，二级市场价格可能会跌停，对于入场较晚的投资者来说 ，套利空间可能越来越小。

　　对于普通投资者
，望京博格认为没必要跟风追涨，并希望金融机构进一步丰富产品种类 ，增加投资渠道
，推出能够让投资者以更低成本投资白银
、钯金、铂金等细分资产的公募产品 。

　　“从当前价格和情绪看，风险远高于机会
。
”上述公募市场部负责人表示 ，高溢价会吸引大量资金套利，即场外申购后在场内卖出。白银价格弹性较高
，限购加大了卖出的难度，一旦价格回调 ，溢价空间收窄
，套利资金的砸盘会加剧场内价格波动，而流动性影响会拉长波动时间 。

　　该负责人建议 ，普通投资者可以选择流通盘大 、货币属性更纯粹的黄金
，尽量少做波段，以长期持有的方式分享去美元化
、流动性宽松带来的贵金属牛市
。

　　“对普通投资者而言 ，这看似机会
，实则险境。”田利辉建议，普通投资者应恪守“能力圈 ”原则 ，远离这种复杂且畸形的博弈 。金融投资的第一要义是管理风险
，而非追逐“海市蜃楼
”
。当前参与其中，无异于将自己置于不可控的风险漩涡中心。真正的投资 ，应建立在认知清晰、风险透明的资产之上，而非此类脱离基本面的投机符号 。

（文章来源：中国基金报）