港股早盘整体强势反弹，但AI大模型板块逆势走弱 ，呈现明显分化
。截至午间休盘
，智谱(02513.HK)跌23%，海致科技集团跌18% ，MINIMAX-WP(00100.HK)跌10%。这与科网板块的普涨行情形成鲜明对比 。其中智谱半日市值蒸发了超700亿港元
。

　　此次调整直接源于智谱2月21日就GLM Coding Plan改版发布的致歉信
，公司坦诚三大问题：规则透明度不足
、GLM5灰度开放节奏过慢、老用户升级机制设计粗糙，并快速推出全额退款 、一键回滚
、服务延期等补偿方案 ，以修复用户体验与市场信心。

　　此前在GLM5旗舰模型发布与Coding套餐提价30%的催化下
，智谱股价持续爆发 。2月20日收报725港元，总市值达3232亿港元 ，按上市首日开盘价计算
，累计涨幅超500%，成为港股AI大模型核心标的
。

　　此前 ，机构对板块长期价值仍维持正面评级：中金公司予智谱“跑赢行业”，目标价688港元
，看好GLM5技术壁垒与AI Coding商业化空间，预计2023-2027年收入CAGR超130%；摩根大通2月10日首次覆盖 ，予智谱“增持/超配 ”、目标价400港元
，予MINIMAX“增持/超配
” 、目标价700港元，认可头部企业模型迭代与生态变现能力。

　　短期来看 ，GLM5流量超预期导致扩容滞后
，Pro/Lite版本限流与退款压力，叠加前期涨幅过大引发高位获利回吐 ，共同引发股价波动 。机构普遍判断
，此次风波属于运营层面问题，不改变技术与商业化核心逻辑
。目前GLM5 Max已全量开放 ，Pro开放但高峰限流
，Lite将在节后非高峰逐步灰度，公司正加速算力补能以改善服务稳定性。

　　综合来看 ，港股大模型板块短期受事件冲击承压，但头部机构评级未转向
，市场仍聚焦技术落地
、用户留存与盈利兑现 。投资者可跟踪算力进度、商业化节奏及补偿方案落地效果，短期谨慎应对波动 ，长期继续看好AI大模型产业化前景
。

（文章来源：财联社）