A股今日迎来马年开门红，截止收盘 ，沪指涨0.87%
，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。沪深京三市成交额超过2.2万亿 ，较上一交易日放量逾2000亿 。行业板块多数收涨
，贵金属、石油石化 、玻璃玻纤
、农化制品、化学原料 、非金属材料板块涨幅居前，影视院线
、传媒、旅游及景区 、软件开发板块跌幅居前
。个股方面 ，上涨股票数量超过4000只，逾百股涨停。

　　2026年春节档
，国产大模型企业迎来集体爆发，开启技术卡位战 ，在模型性能、智能体（Agent）能力及生态落地等方面全面突破
，实现从跟跑到并跑的跨越 。智谱发布GLM-5，编程能力对标Claude Opus 4.5 ，性能超Gemini3 Pro
，且完成多款国产算力平台适配
。MiniMax 推出M2.5，编程类测试刷新行业纪录 ，成本效益大幅提升。字节跳动上线豆包大模型 2.0 全系列
，多版本通用 Agent 模型对标国际顶尖，同步升级音视频创作模型 。月之暗面 Kimi K2.5 凭借 Agent Swarm 技术实现多智能体并行协作 ，春节期间新增 AI 代理服务测试版
，拓展办公生产力场景。阿里除夕开源千问 Qwen 3.5-Plus，创新架构大幅降低部署成本 ，API 定价仅为国际同类 1/18，联动生态实现用户规模与技术影响力双突破
。腾讯混元发布图像 3.0 模型
，元宝 APP 打造差异化 AI 社交生态，功能调用量大幅增长。

　　而中国大模型正在吃掉全球开发者市场 。OpenRouter最新周度数据显示 ，平台前十模型总token量约8.7万亿
，中国模型独占5.3万亿，占比61%
。MiniMax M2.5以2.45万亿token空降榜首 ，Kimi K2.5以1.21万亿紧随其后
，智谱GLM 5和DeepSeek V3.2分列第三
、第五。此外据国际市场调研机构沙利文（Frost& Sullivan）发布《中国GenAI市场洞察：企业级大模型调用全景研究，2025H2》 。报告显示 ，2025年下半年
，中国企业级大模型日均调用量飙升至37.0万亿tokens，较上半年的10.2万亿增长263%
。头部大模型占比均有提升 ，其中
，阿里云千问（Qwen）增幅最多，占比跃升至32.1% ，相较上半年的17.7%几乎翻倍，领先优势扩大。

　　华泰证券表示
，Token是最纯粹的电力衍生品 。当美国用户调用智谱/DeepSeek的API，数据经太平洋海底光缆到达中国数据中心 ，GPU消耗中国电力完成推理——电力从未出境
，但价值通过Token完成跨境交付
。摩根大通指出，中国的AI推理Token消耗量预计将从2025年的约10千万亿增长至2030年的约3900千万亿 ，五年间增长约370倍。

　　华泰证券：中国低电价优势正在转化为全球AI服务定价权

　　随着2025年AI高速发展
，云计算需求日益膨胀，且AI训练/推理过程对于通用算力也有明显拉动 。Token是最纯粹的电力衍生品
。当美国用户调用智谱/DeepSeek的API ，数据经太平洋海底光缆到达中国数据中心
，GPU消耗中国电力完成推理——电力从未出境，但价值通过Token完成跨境交付。电力+算力占Token成本结构70%以上 ，中国低电价优势正在转化为全球AI服务定价权 。

　　摩根大通：Token消耗量步入一个长达数年的高速增长期

　　春节AI应用推广战仅是表面
，在这背后更深层的趋势在于，消费者获取信息和消费内容的方式正在经历结构性变革 ，这一进程实际上推升了推理量，将驱动Token消耗量步入一个长达数年的高速增长期。其预测
，中国的AI推理Token消耗量预计将从2025年的约10千万亿增长至2030年的约3900千万亿，五年间增长约370倍
。

　　长江证券：token数量的真正爆发预计将在2026年到来

　　随着编程和多模态模型和产品的逐步成熟 ，下游应用场景有望被真正打开
，带来大量的高质量token需求。参照海外AI产业发展规律，从资本开支投入到token需求爆发存在约两年的滞后期 。国内大厂的AI资本开支周期较海外滞后约一年 ，于2024年下半年开启
。因此
，国内云厂商收入已开始兑现增长，而token数量的真正爆发预计将在2026年到来。

　　国联民生：云计算及配套服务厂商有望迎来估值重构

　　伴随Tokens需求快速提升 ，涨价趋势从上游逐步传导到CPU及云服务
，全球云计算龙头AWS率先开启提价打破行业惯例，云计算及配套服务厂商有望迎来估值重构 ，建议关注：1）云计算：阿里巴巴、金山云 、优刻得
、首都在线、深信服 、宏景科技
、顺网科技、网宿科技 、青云科技等；2）CPU：海光信息
、中国长城、龙芯中科 、禾盛新材等；3）数据库：星环科技
、达梦数据、海量数据 、太极股份、超图软件
，拓尔思等 。

　　开源证券：全球AI或继续共振

　　展望2026年，AI“虹吸效应 ”显著 ，全球AI或继续共振
。海外方面，谷歌
、Meta等巨头不断上调AI资本开支指引
，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显；国内方面 ，以字节跳动、阿里巴巴 、腾讯等为代表的国内AI巨头或进入AI算力大规模投入期。

　　东莞证券：国产大模型落地有望加速token消耗量上涨

　　随着国产模型的编程
、智能体能力提升
，其调用量大幅增加，国产大模型在编程、智能体领域对标全球头部模型 ，有望进一步加快应用落地
，加速token消耗量上涨 。

　　（本文不构成任何投资建议，投资者据此操作 ，一切后果自负
。市场有风险
，投资需谨慎。)

（文章来源：东方财富研究中心）