天风证券研报表示，AI方面 ，大模型迭代提速，AI硬件与内容落地加速 。看好全年AI行情
，当前AI已从23-25年的技术之争，逐渐过渡到26年的AI超级应用入口争夺 ，要重视互联网大厂（字节跳动 、阿里、腾讯）本身及生态链核心标的。全年ai穿越三条线：1）大模型&大厂应用；2）权威媒体复兴；3）AI+游戏方向等
。游戏方面
，业绩与AI双轮驱动行情。看好3–4月业绩集中释放叠加AI产业驱动带来的EPS与PE双升行情 。

　　天风·传媒 | AI赛道持续推进，游戏估值修复可期 ，传媒龙头价值凸显

　　我们看好全年AI行情
，当前AI已从23-25年的技术之争，逐渐过渡到26年的AI超级应用入口争夺 ，要重视互联网大厂（字节跳动
、阿里、腾讯）本身及生态链核心标的
。

　　市场观点

　　上周（2.23-2.27）传媒（申万）指数整体下跌5.10%
，同期沪深300指数整体上涨1.08%，板块跑输沪深300指数6.18% ，位列所有板块第31位；港股方面
，上周恒生科技指数下跌1.41%。

　　我们看好全年AI行情，当前AI已从23-25年的技术之争 ，逐渐过渡到26年的AI超级应用入口争夺，要重视互联网大厂（字节跳动 、阿里
、腾讯）本身及生态链核心标的 。全年ai穿越三条线：1）大模型&大厂应用；2）权威媒体复兴；3）AI+游戏方向等
。

　　投资建议

　　AI：大模型迭代提速
，AI硬件与内容落地加速。模型层面，Deepseek-v4近期有望上线 ，原生多模态与Agent能力显著升级
，且已针对国产芯片完成深度优化，软硬件协同效率提升 。应用层面 ，番茄已启动AI真人互动剧灰度测试
，多模态交互能力加速落地内容场景；千问计划在2026MWC发布首款AI眼镜，大厂由模型竞争向AI入口与硬件生态延伸
。我们强调大模型技术进步与AI应用入口争夺为全年主线 ，看好Agent与多模态方向率先突破
，相关标的：1）大模型&大厂应用；2）IP&多模态应用；3）权威媒体复兴；4）AI+游戏方向。

　　游戏：业绩与AI双轮驱动行情 。我们看好3–4月业绩集中释放叠加AI产业驱动带来的EPS与PE双升行情
。

　　风险提示：传媒、教育 、互联网政策监管再次趋严，部分公司业绩表现不及预期 ，用户消费能力复苏不及预期。报告中提及的“相关标的”仅为对相关公司的罗列
，不构成任何投资建议 。

（文章来源：第一财经）