中金公司研报表示，展望2026年 ，中金对主动权益基金超额收益延续性持谨慎乐观态度
。市场层面
，新兴产业趋势不断涌现
、行业轮动持续加速，为主动管理提供结构性超额空间；制度层面 ，监管新规倒逼能力升级
，平台化投研体系建设为超额稳定性保驾护航；资金层面，增量资金入市可期 ，存量赎回压力边际收窄
，有望形成“业绩—规模
”的正向循环。

　　中金2026年展望 | 主动权益基金：数往知来，乘势启程

　　摘要2025年度复盘：破雾重光 ，价值重铸

　　市场端：新规落地稳步推行
，新发回暖存量赎回 。2025年公募高质量发展新规落地，基准贴合策略、浮动费率试点 、考核体系调整等稳步推进
。新发市场温和复苏 ，热门产品重回视野；存量基金规模止跌回升，同比增幅达16.8%；但规模增量多源于产品数量增多及行情向好推升净值
，并未通过赚钱效应修复迎来资金青睐，反而整体份额依然面临持续的赎回趋势 ，其中近 8成产品份额缩减。

　　业绩端：赚钱效应强势回暖
，赛道差异分化显著 。2025年主动权益基金终迎久违反弹，全年收益中位数达29.8% ，超额收益中位数14.0%
，其中75只基金更是收益翻倍
。区分主题类别看，周期与科技主题领涨 ，消费主题垫底；区分风格类别看
，成长优于价值，小盘微弱领先；区分投资方法看 ，主观与量化并驾齐驱
，前者更具弹性与锐度，后者震荡期优势凸显。其他特征方面 ，中生代基金经理表现优异，兼具投研经验与思维锐度的特质更为契合当前市场；绩优基金呈现“行业集中+积极轮动”的共性策略 。

　　配置端：港股热度攀高回落
，科技成长引领主线
。主动权益基金的港股配置整体呈现先扬后抑态势，配置比例Q2升至17.0%的历史新高 ，后于Q4回落至14.4%。板块配置呈现“科技主线明确
、宏观顺风助力、传统消费失宠 ”特征：科技板块配置比例达38.2%
，创历史新高，电子 、通信年内加仓4.7%和6.6%；周期板块中有色加仓4.7%；而以食品饮料
、家电为代表的传统消费遭遇持续减仓 ，年内减持4.0%和2.8% 。复盘近年投资主线
，从消费“确定性
”到制造“景气度”再到科技“创新溢价 ”，标志着中国经济结构转型及资本市场审美迭代
。

　　机构端：头部格局相对稳定 ，黑马选手勇突重围。头部机构排名相对稳定
，易方达、中欧 、富国
、广发与汇添富稳居前列；永赢基金凭借“智选破局，科技领航
”由第43名跃升至第10名 ，成为年度最大黑马；中航、德邦采用“单点突围”模式
，国金 、博道以量化策略另辟蹊径，同样实现管理规模及排名的快速抬升 。从规模增量拆解看 ，头部机构增长多源于净值驱动，资金呈净流出；黑马选手规模增长多源于资金驱动
，其中永赢与中航基金由净申购所带来的规模增量贡献超出六成。竞争格局方面，强者愈强与颈部竞争加剧格局延续
。

　　2026年度展望：鼎新革故 ，秉质向深

　　超额能否延续？展望2026年
，我们对主动权益基金超额收益延续性持谨慎乐观态度。市场层面：新兴产业趋势不断涌现
、行业轮动持续加速，为主动管理提供结构性超额空间；制度层面：监管新规倒逼能力升级 ，平台化投研体系建设为超额稳定性保驾护航；资金层面：增量资金入市可期
，存量赎回压力边际收窄，有望形成“业绩-规模 ”的正向循环 。

　　规模缘何扩张？资金流入端：1）填补ETF空白的新兴细分赛道基金（如人形机器人、海外算力） ，以“赛道Beta
”捕捉锐度；2）由老将担纲 、长期业绩稳健的全市场或风格选股产品
，以“稳定Alpha”赢得信任
。资金流出端：1）昔日顶流光环褪色，旗舰产品遭遇批量赎回 ，投资范式与偏好正在转变；2）赎回行为趋于理性
，多为主动调仓而非恐慌抛售。总结而言，2025年规模增长驱动因素发生结构性转变：由“新发主导 ”转向“业绩驱动
” ，由“明星光环”转向“赛道聚焦 ” 。

　　机构如何破局？明晰战略定位：头部机构需以“平台化”与“专家化
”双轮驱动，扮演市场“压舱石”角色；中小机构则应选择“错位竞争 ”
，在细分赛道深耕细作，通过精品化策略构筑专业壁垒
。强化投资陪伴：面对“回本赎回
”的信任困境 ，机构需将投研能力转化为客户可感知的认知价值
，以清晰定位赢得信任，以持续沟通传递信心 ，构筑被动产品难以替代的护城河。产品布局方向：“攻守兼备的底仓配置型产品”
，行业均衡、风格稳定
、风控严格，追求长期稳健复利；“方向锐利的策略精品化产品 ” ，以细化投资领域和鲜明风格标签
，为投资者提供捕捉早期产业趋势的纯粹工具 。

（文章来源：第一财经）