2月18日
，高瓴旗下专注二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors（简称“HHLR
”）公布了截至2025年四季度末的美股持仓情况。

　　数据显示，截至2025年末 ，HHLR共持有33只美股上市公司
，中概股仍是其核心配置资产 。从调仓动作来看，HHLR去年显著增持了阿里巴巴和拼多多 ，减持网易、富途控股等标的
，持仓进一步集中在电商龙头 、生物医药和科技方向
。

　　中概股仍是“心头好”

　　数据显示，截至2025年末 ，中概股仍是HHLR的核心配置资产
，市值占比达92%。而且截至去年末，HHLR前十大重仓股分别为拼多多
、阿里巴巴、百济神州 、富途控股
、传奇生物、ARRIVENT BIOPHARMA INC 、贝壳
、WEBULL CORP、CYTEK BIOSCIENCES INC和CLEARWATER ANALYTICS HLDGS I ，中概股占据七席 。

　　三大私募巨头加码拼多多

　　从调仓动作来看
，高瓴对拼多多的加码，与景林资产 、高毅资产不谋而合
。

　　据美国证券交易委员会公示信息 ，截至2025年末，HHLR持有拼多多1072.1万股
，相较于去年三季度末增持212.9万股。

　　无独有偶，美国证券交易委员会信息显示 ，截至去年末
，高毅资产持有拼多多133.3万股，相较于去年三季度末大手笔增持了62.9万股 ，同为千亿级私募的景林资产去年四季度也加仓了拼多多超60万股 。

　　从业绩来看
，去年三季度拼多多实现营业收入1082.8亿元，同比增长9% ，营收增速首次降至个位数区间
。在此背景下
，拼多多股价陷入调整，去年四季度股价回撤超14% ，高瓴
、景林资产和高毅资产去年四季度的加仓动作颇有些抄底意味。

　　与此同时
，阿里巴巴去年四季度也获得HHLR明显加仓，持股数量由329万股增至543万股 ，持仓市值由5.88亿美元升至7.96亿美元，位居HHLR美股持仓中的第二大重仓股
，足见高瓴对于电商板块的高度青睐 。

　　从减仓动作来看，截至去年四季度末 ，HHLR持有富途控股163万股
，相较于去年三季度末的323.8万股减少近50%，持有Webull597万股 ，相较于去年三季度末的3308万股几乎是清仓式减持
。另外
，HHLR去年四季度对网易、百度 、满帮、冬海集团和Bright Scholar等标的进行了清仓。

　　对科技保持关注

　　除了电商龙头股，高瓴对科技方向也有所关注 。

　　数据显示 ，去年四季度
，HHLR小幅买入谷歌，期末持股数量为7300股。值得一提的是 ，截至去年末
，景林资产持有谷歌269万股，相较于去年三季度末增持92.6万股
。但斌执掌的东方港湾海外基金去年四季度也积极加仓谷歌 ，截至去年末，东方港湾旗下海外基金持有谷歌129.35万股
，相较于去年三季度末持股数量增长40.55%。

　　另外，HHLR去年四季度还买入了半导体企业台积电 ，期末持股数量为1.13万股
，持股市值为343.4万美元 。

　　多位业内人士认为，AI行业正处在飞速发展的过程中 ，多个细分领域已实现商业闭环
，只要底层技术在持续迭代进步，就应该对企业的资本开支保持适度宽容 ，目前不必担心“AI泡沫 ”
，算力
、AI应用、储能 、电力设备等细分领域的机会均值得重点跟踪
。

（文章来源：上海证券报）